Published on febrero 14, 2025

Hyperliquid: la revolución de los DEX

Nalimboi

Capital use, Trading
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Imagine un mundo donde cada transacción impulsa una máquina autónoma, accesible para todos. Dónde las tarifas de transacción no desaparecen en los bolsillos de los intermediarios, sino que se convierten en ganancias para quienes se atreven a participar.

Bienvenido al mundo de Hyperliquid

Todo comienza en 2023, cuando un equipo de ex creadores de mercado institucionales diagnostica la industria: los DEXDEX Plataforma de intercambio descentralizada sin una autoridad central, que a menudo utiliza AMM para permitir las operaciones. no han logrado replicar la efectividad de los CEXCEX Una plataforma de intercambio centralizada controlada por una única entidad.. ¿Su pecado? Habiendo pasado por alto las limitaciones técnicas de los libros de órdenes en cadena, estas infraestructuras que transforman los mecanismos de liquidez se convierten en desafíos insuperables. Fundado por un equipo de ingenieros de Google, Citadel y Hudson River Trading, el protocolo ya tiene más de 200.000 usuarios y ha procesado más de 800 mil millones de dólares en volumen desde su lanzamiento.

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Un lanzamiento más que exitoso

Cuando un protocolo emite un token, el lanzamiento es quizás el paso más importante, tanto en términos de marketing como de transparencia. Un lanzamiento fallido suele ser la sentencia de muerte para un proyecto. El equipo detrás de HL lo entendió bien.

Es por esto que el 29 de noviembre de 2024 se anunció lo que iba a ser el airdropAirdrop La distribución gratuita de criptodivisas a los titulares existentes o a los miembros de la comunidad para promover un proyecto. Es una forma excelente de distribuir tokens entre diferentes usuarios y lanzar un proyecto. más grande que las criptomonedas hayan conocido jamás. Esto significa que se distribuyeron 310 millones de tokens $HYPE, con un valor nominal de $2 por token en su lanzamiento. El resto de la historia ya la conoces: una carrera imparable hasta los 35 dólares, antes de estabilizarse en el rango de los 20-25 dólares. ¿La parte más fuerte de todo esto? No hay financiación de fondos de capital riesgo dudosos, que probablemente arrojarán sus tokens recién adquiridos a la comunidad a una valoración mucho más baja. En resumen, un lanzamiento espectacular y un marketing exitoso para la plataforma que hoy quiere competir con los CEX más grandes.

El corazón de Hyperliquid

Tres innovaciones forman la base del protocolo:

Una cadena de bloques nativa (L1)

Hyperliquid es una Capa 1 especializada diseñada para el comercio perp, que combina la velocidad de un CEX (latencia de 0,2 segundos, 100 000 TPS) y la transparencia de DeFiDeFi Los servicios DeFi utilizan contratos inteligentes, protocolos descentralizados y tokens para ofrecer una serie de servicios financieros que, en ocasiones, pueden sustituir a los ofrecidos por los bancos, como préstamos/empréstitos, gestión de activos, seguros o intercambio de activos. gracias a una cartera de órdenes completamente en cadena. Su arquitectura se basa en HyperBFT, un consenso derivado de Hotstuff/LibraBFT, que permite liquidaciones automatizadas a través de un oráculo híbrido (precio CEX + datos internos). Todo se procesa en cadena, lo que reduce el riesgo de manipulación y aumenta la transparencia.

La bóveda hiperlíquida (HLP)

El Pool Hyperliquid (HLP) es mucho más que un LP (pool de liquidez). Es una bóveda creada directamente por Hyperliquid, que permite que todos se beneficien de las tarifas comerciales de la plataforma. En resumen, es una oportunidad para que cualquier usuario se beneficie de la creación de mercado en la plataforma. La bóveda se beneficia de los ingresos generados por el AMMAMM Algoritmo utilizado en plataformas de negociación descentralizadas (DEX) para proporcionar liquidez mediante pools. Los proveedores de liquidez depositan en estos pools y reciben una parte de las comisiones generadas por las transacciones. El algoritmo determina el precio del activo en función de la oferta y la demanda del pool. nativo de HL. Resultado: un APY promedio de hasta el 20% (generalmente entre el 10 y el 15%), recalculado cada hora (tasa variable), y que varía según las tarifas gastadas por los traders en la plataforma. Esta es también la razón por la que la bóveda y más particularmente el token $HYPE son tan resistentes durante períodos de fuerte caída, por ejemplo. Las liquidaciones forzadas producen más que el simple cierre de una posición. También es posible seguir la actividad del HLP en la siguiente dirección: 0x0d01dc56dcaaca66ad901c959b4011ec

El fondo de asistencia

El fondo de apoyo está diseñado para respaldar el valor de $HYPE y respaldar el ecosistema Hyperliquid. Funciona con una parte de los ingresos de la plataforma (tarifas comerciales, subastas HIP-1). Actualmente concentrados en los delincuentes, estos flujos adicionales se inyectarán íntegramente en las Fuerzas Armadas. Una máquina de recompra que crea una presión estructural al alza para los tokens integrados. Hyperliquid ya ha comenzado a diversificar la canasta de activos que posee AF, añadiendo PURR, en 3M, que representa aproximadamente el 0,5% de la oferta total en el momento de la inclusión.

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Estándares de próxima generación

HIP-1: El Códice de Bienes Nativos

HIP-1 es un protocolo nativo de la cadena de bloques Hyperliquid que permite la creación de tokens vinculados directamente a un libro de órdenes al contado en cadena. A diferencia de estándares como ERC-20, cada token HIP-1 tiene un libro de órdenes integrado en la cadena de bloques al momento de la implementación, lo que elimina la necesidad de DEX de terceros o LP externos.

Los creadores definen un suministro máximo (inmutable) y parámetros de divisibilidad (weiDecimals para unidades mínimas, szDecimals para lotes negociables), que garantizan una transparencia total desde el origen. La emisión de tokens HIP-1 está controlada por una subasta holandesa de 31 horas, donde el precio comienza en el doble del último tickerTicker Se trata de un símbolo corto que se utiliza para representar una criptomoneda en una plataforma de trading. asignado (por ejemplo, 975.000 USDC para GOD) y disminuye linealmente hasta 10.000 USDC. Cubrimos la sección de subasta en detalle más adelante en el artículo.

Por lo tanto, este mecanismo se limita a ~280 nuevos tokens por año, lo que evita implementaciones a veces abusivas. A diferencia de los AMM tradicionales, HIP-1 elimina los riesgos de pérdida impermanente (IL) y de pérdida versus reequilibrio (LVR), al tiempo que proporciona liquidez permanente sin depender de creadores de mercado externos. Podríamos tomar en particular el ejemplo de PURR, el primer token HIP-1 lanzado por el equipo Hyperliquid, que alcanzó una capitalización de 15 millones de dólares en su lanzamiento, sin tarifas de cotización abusivas ni acuerdos opacos con creadores de mercado.

HIP-2: el motor de la hiperliquidez

Este protocolo podría, para los más optimistas, rivalizar con los algoritmos de CEX.

HIP-2 permite un deslizamiento del 0,3 % en pedidos de $100 000 frente al 1,2 % en Uniswap. Pero la verdadera magia radica en cómo HL gestiona el descubrimiento de precios. De hecho, HIP-2 tiene como objetivo democratizar la liquidez de los tokens HIP-1 en la fase de “descubrimiento de precios”, combinando una estrategia inspirada en AMM (como Uniswap) con la cartera de órdenes nativa de Hyperliquid.

A diferencia de los LP estáticos, la liquidez se ajusta automáticamente cada 3 segundos para mantener un diferencial del 0,3 %, sin intervención manual. Los parámetros clave (precio inicial, tamaño de la orden, niveles de liquidez «preestablecidos») permiten a los creadores crear un mercado equilibrado.

Integrada directamente en el consenso L1, la mecánica garantiza una transparencia imposible de encontrar en un CEX y una resiliencia difícil de lograr en un DEX.

Las Bóvedas

Hemos mencionado anteriormente el aspecto de HLP como redistribuidor de beneficios vinculados a la creación de mercado. Pero las bóvedas también pueden utilizarse con fines puramente especulativos. De hecho, es posible que cualquier usuario de HL utilice el principio de las bóvedas para establecer una estrategia y beneficiar a los depositantes en la bóveda. Esto significa que los usuarios pueden beneficiarse de las habilidades de los mejores traders (y de los peores, por ejemplo el ejemplo fallido de la bóveda de Rektober, consulte el artículo ‘Cómo detectar a los estafadores’)

Por ejemplo, al invertir en una bóveda dedicada a una estrategia comercial particular, los usuarios pueden beneficiarse de los rendimientos generados por esa estrategia sin tener que administrarla ellos mismos. Los administradores de estas bóvedas reciben comisiones por rendimiento, alineando así sus intereses con los de quienes depositan.

Liquidaciones transparentes

Las liquidaciones en Hyperliquid se activan cuando el valor de una cuenta cae por debajo del umbral de mantenimiento, que es la mitad del margen inicial para un apalancamiento máximo que varía de 3x a 50x. Esto significa que el margen de mantenimiento varía entre el 1% (para un apalancamiento de 50x) y el 16,7% (para un apalancamiento de 3x), dependiendo del activo en cuestión.

Cuando una cuenta alcanza este umbral crítico, lo primero que se intenta es cerrar las posiciones mediante órdenes de mercado enviadas al libro de órdenes. Si dichas órdenes se ejecutan con éxito, ya sea en su totalidad o en parte, de modo de satisfacer los requisitos de margen, el comerciante retendrá todas las garantías restantes.

Si el valor de la cuenta cae por debajo de dos tercios del margen de mantenimiento sin que sean posibles liquidaciones a través de la cartera de órdenes, se activa una liquidación de salvaguardia a través de la bóveda del liquidador, un componente del HLP. Esta bóveda admite posiciones que no pueden ser liquidadas por el libro de órdenes, transfiriendo posiciones y márgenes al liquidador.

A diferencia de otras plataformas donde las ganancias de las liquidaciones van al operador del exchange o a creadores de mercado privilegiados, en Hyperliquid estas ganancias se redistribuyen a la comunidad a través del HLP. En resumen, ¡el mito de los creadores de mercado que persiguen tus stop loss ha terminado!

Cuando las subastas holandesas reinventan el mercado inmobiliario

En el ecosistema actual, donde las cotizaciones en CEX suelen ser opacas y las negociaciones costosas, Hyperliquid introduce una mecánica revolucionaria: la subasta holandesa en cadena. Este sistema determina el precio de los derechos de cotización a través de un proceso transparente y de arriba hacia abajo.

Cada 31 horas se inicia automáticamente una nueva subasta. El precio inicial se fija en el doble del importe final de la subasta anterior. Si el token $MON se vendió por $487,936 en diciembre de 2024, el próximo comienza en $975,873 y luego disminuye gradualmente hasta que un comprador acepte el precio. Este ciclo crea una escasez artificial virtuosa: solo se pueden listar 282 tokens anualmente, lo que garantiza calidad y exclusividad.

A diferencia de los CEX, donde las cotizaciones se compran a través de acuerdos privados (a veces por millones de dólares), Hyperliquid convierte este paso en un evento público. Los proyectos ahora deben demostrar su valor en un mercado abierto, sin privilegios para quienes participan activamente.

El spotSpot Se trata de un mercado donde se compran y venden activos para entrega inmediata. de BTC ya está disponible

La reciente integración del comercio spot de Bitcoin en Hyperliquid muestra nuevamente la fortaleza del protocolo, gracias a la infraestructura de cadena cruzada de Unit. Este sistema permite depósitos/retiros directos de BTC a saldos al contado. La unidad se basa en una red de 16 «Guardianes» que operan un protocolo de computación multipartita (MPC) para generar firmas (para obtener más información sobre los algoritmos de firma, lea nuestro artículo sobre el tema).

Cada Guardián mantiene:

Los depósitos de BTC activan una secuencia verificada por al menos 3 Guardianes:

Verificación de la finalidad en cadena
Crédito BTC en saldo spot Hyperliquid
Actualización transparente de la cartera de pedidos HIP-1

A diferencia de los puentes tradicionales, Unit elimina los tokens envueltos: el BTC comercializado en realidad está custodiado por la red Guardians a través de direcciones multifirma 2 de 3.

Esta actualización posiciona una vez más a Hyperliquid como el DEX más ventajoso en este momento, y por tanto permite ofrecer BTC spot nativo con liquidez institucional (100.000 TPS) a sus usuarios.

La paradoja de la centralización deliberada

A pesar de todas las cualidades y el ingenio de Hyperliquid, el protocolo mantiene una centralización relativa, con sólo 16 validadores (aunque hace unos meses sólo había 4). Con el tiempo, pasar a la red principal y ampliar el conjunto de validadores (a través de criterios de rendimiento estrictos) debería reducir esta dependencia, pero el desafío sigue siendo significativo. ¡El trilema blockchainBlockchain Un libro mayor público e inmutable de transacciones criptográficas, organizado en bloques. (seguridad, escalabilidad, descentralización) ciertamente no se resolverá mañana!

¿Y qué pasa con el stakingStaking El acto de participar en una red Proof of Stake bloqueando tokens como garantía para validar transacciones y proteger la red.?

Recientemente, Hyperliquid abrió la posibilidad para que todos puedan apostar sus tokens $HYPE. El staking se basa en un modelo de prueba de participación delegada (DPoS). Los titulares delegan sus tokens a los validadores, quienes deben bloquear 10,000 $HYPE para participar en el consenso. Los retiros implican un período de espera de 7 días, un mecanismo estándar para protegerse contra ataques. Las recompensas, de las futuras emisiones de $HYPE, siguen una fórmula inspirada en Ethereum: la tasa anual es inversamente proporcional a la raíz cuadrada del total en stake (≈2,37 % con 400 millones de $HYPE en stake).

El consenso de HyperBFT requiere un quórum de ⅔ de los tokens apostados para validar los bloques. Los participantes deben seleccionar validadores confiables, ya que el recorte automático aún no está implementado. Por otro lado, los validadores que fallen pueden ser encarcelados por votación si responden mal a las consultas, privándolos temporalmente de las recompensas.

Sin embargo, con la llegada del staking, el número de validadores se ha ampliado (para ver los validadores en vivo:https://hypurrscan.io/staking)

El protocolo amplió recientemente su red de 4 a 16 validadores, con el fin de reducir la centralización inicialmente destacada. El protocolo apunta a tener 50 validadores para finales de 2025, y está acompañado de un programa de incentivos para atraer participantes independientes, a pesar de los desafíos de la red de pruebas. El objetivo es asegurar L1 mientras se diversifican los jugadores, esencial para competir con las cadenas de bloques establecidas.

En resumen, ¿por qué elegir HL y no otro DEX?

La facilidad de uso de la plataforma, con una UI/UX ordenada.
Una plataforma que ya da la bienvenida a grandes volúmenes y traders institucionales, lo que promueve una mayor liquidez.
Transparencia casi completa: todos los pedidos y la liquidez son visibles en la blockchain.
La bóveda HLP, o la oportunidad para que los usuarios aprovechen las tarifas comerciales y las liquidaciones, con un APR promedio consistentemente de dos dígitos.
Una única transacción para activar el trading, lo que permite, en particular, utilizar un Libro Mayor sin tener que firmar cada transacción.
Capacidades avanzadas de ejecución de órdenes (TWAP, Scale, etc.)
El comercio móvil es posible sin importar claves privadas al teléfono.
Un oráculo interno, que garantiza precios de liquidación consistentes incluso en áreas de baja liquidez, reduciendo los riesgos de manipulación.
Listados rápidos y eficientes de nuevos tokens de tendencia.
Un L1 de alto rendimiento que permite una latencia de 0,2 segundos y un rendimiento de 100 000 TPS.
Listados de puntos transparentes, con un sistema de subasta justo
Staking DPoS nativo

¿Qué sigue para HL?

Aunque EVM aún no ha visto la luz al momento de escribir este artículo, Hyperliquid encarna una nueva era en la que los protocolos se convierten en organismos autónomos. Cada swap alimenta el HLP, que alimenta la recompra, que valora $HYPE, que atrae a más traders… Un volante de inercia, ciertamente, pero cuya fuente de ingresos conocemos (ver Terra Luna).

Con la llegada de EVM nativo, el protocolo se prepara para su fase II: convertirse en el sistema operativo para todos los mercados on-chain. En este mundo, los límites entre CEX y DEX, entre traders y LP, entre capital y código, todo esto desaparece en favor de un flujo financiero puro y optimizado algorítmicamente.

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